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파마리서치 주가 전망 사업개요 분석

by 제이훠 2023. 5. 31.

이번 글에서는 파마리서치에 대해서 말씀드리겠습니다. 우선 회사에 대한 간단한 소개를 한 후에 핵심 사업부와 제품들은 어떤 것들이 있는지 알려드리고, 해당 사업들의 최근 실적 및 앞으로의 전망에 대해서 설명드리겠습니다. 

 

 

회사 개요 및 사업 영역

회사개요

파마리서치(PharmaResearch)는 대한민국의 제약기업으로서 강원도 강릉에 본사와 공장이 위치해있습니다. 사무소는 경기도 성남시 판교로에 위치해 있으며 1993년 12월 20일에 설립되어었습니다. 업종은 의약품 도매업으로 등록이 되어 있으며 코스닥에 상장되어 있습니다.

 

 

1993년에 회사가 만들어졌을때는 의료기기 및 의약품 컨설팅서비스를 제공했었으며, 그 후 면역증강제인 자닥신(Zadaxin)으로 시작해 의약품 수입 및 판매로 사업을 확장하였습니다. 이후에 기업부설연구소를 설립하여서 자체적으로 의약품 및 의료기기 연구개발을 시작했습니다.

 

이후 자가재생 촉젠제인 PDRN/PN 제조 기술을 자체개발하였으며, 이를 기반으로 의약품, 의료기기, 화장품을 연구 및 판매하는 재생 바이오 전문 제약회사로 성장하였습니다.

 

 

조직 재생을 도와주는 물질인 PDRN/PN의 정식명칭은 각각 폴리데옥시리보뉴클레오티드와 폴리뉴클레오티드 입니다. 이들은 연어의 정액/정소에서 DNA조각을 추출한 재생물질로, 인체와 유사한 DNA 를 지니고 있기에 피부및 관절(연골)의 재생에 쓰입니다. PDRN/PN을 처음 개발한 것은 이탈리아의 한 회사 이지만, 그 이후 해당 물질을 자체적으로 추출하는 기술을 파마리서치가 확보하였고, 이를 기반으로 안약, 관절주사, 스킨부스터 등 다양한 제품들을 만들어서 판매하고 있습니다.

 

사업영역

파마리서치의 핵심 사업분야는 3가지가 있습니다. 첫번째는 의약품, 두번째는 의료기기, 그리고 세번째는 화장품입니다. 

해당 내용을 읽다 보면 의료기기와 의약품의 차이가 무엇인지 궁금하실 것 같으신데요.

의료기기와 의약품의 핵심적인 차이는 바로 인체에서 어떤 영향을 미치느냐 입니다. 인체에 약리적인 반응을 일으키는 것들을 의약품으로 분류하고, 그렇지 않은 것들을 의료기기로 분류하는 것 입니다.  예를 들자면, 보톡스의 경우에는 의약품으로 분류되지만, 필러의 경우에는 의료기기로 분류됩니다.

 

이는 왜냐하면, 보톡스는 몸 안으로 들어가서 근육을 수축시키는 신경전달 물질을 차단하는 것으로 주름을 개선하지만, 필러의 경우에는 피부 아래에 물질을 주사하여 해당 물질의 부피만큼 피부를 빵빵하게 채워주기 때문이죠. 요약하자면, 보톡스는 신경반응을 억제하지만 필러는 그저 물리적인 변화를 이르키는 것입니다.

 

 

그럼 각 사업부에 어떤 제품들이 있는지 설명드리겠습니다. 

 

의약품

의약품 매출은 전체 매출 중 23.4% 를 차지하고 있습니다. 

1. 리쥬비넥스 주

주사용 앰플로 피부이식으로 인한 상처의 치료 및 조직 수복에 도움이 되는 약입니다. 

2. 자닥신

 

면역증강제로 고령층 환자의 면역력을 강화시켜주는 효과가 있습니다. 면역항암제와 병행되어 사용될때 치료 효과를 높여주는 기능이 있습니다. 

 

 

 

3. 리안

 

 

눈에 넣는 점안액으로, 영양부족으로 인한 각막, 결막의 궤양성 질환에 영양을 공급해줍니다. 또한, 콘택트렌즈 착용 등으로 인한 각막, 결막의 미세손상을 막아주는 효능이 있습니다.

 

 

의료기기

의료기기 매출은 2022년 기준으로 전체 매출의 52.4%를 차지하고 있으며, 지난 2년 사이에 2배 넘게 성장할 정도로 급격한 성장세를 보이고 있습니다. 

1. 리쥬란

 

 

성인의 안면부 주름을 일시적으로 개선해주는 의료기기로 스킨부스터의 한 종류입니다. 파마리서치의 가장 핵심적인 제품 중 하나로서 '피부 자체의 퀄리티'를 올리는 기능이 있습니다. 연어에서 추출한 피부 조직재생물질인 PN을 피부 진피층에 직접 주사하여 피부의 재생 능력을 활성화 시켜 자극 받고 손상된 피부 조직을 재생시키는 시술입니다. 

 

 

2. 콘쥬란

 

PN(폴리뉴클레오티드나트륨)이 주 원료인 관절강 주사입니다. 점도가 높은 물질이 관절내로 들어가면 관절사이에서 충격을 완화하는 중간물질로 작용을 하게 됩니다. 따라서, 일정한 형태를 유지해서 완충과 윤활제 역할을 통해 통증 완화과 관절 기능 개선에 도움을 주는 것 입니다. 

 

 

화장품

화장품 사업의 경우 전체 매출 중 약 20% 가량을 차지하고 있습니다. 크게는 힐러라인, 클리닉라인, 더마힐러라인 등의 제품을 보유하고 있습니다.

 

1. 리뮤란 더마 힐러 - 리쥬란 더마 힐러 모이스처 트리트먼트 마스크

 

 

리쥬란 더마 힐러 라인 제품 중 하나로, 진정 및 보습 효과가 있는 마스크입니다.

 

 

 

2. 리쥬란 힐러 - 리쥬란 힐러 스킨 레미디 60 스타터

 

 

리쥬란 힐러 라인 중 하나로, 세안 후 스킨케어 첫 단계에서 발라주는 고농축 스킨&부스터입니다. 

 

 

3.  리쥬란  클리닉 - 리쥬란 톤업 부스터

 

리쥬란 클리닉 라인 제품 중 하나로, 레이져 수술 후에 1제와 2제를 믹스하여서 피부에 바르는 약 입니다. PDRN 이 주요 성분이 들어가있고, 1제와 2제 중 하나는 파우더 형태, 하나는 액체 형태로 저장되어있습니다. 레이저 후 미백을 위해서 만들어져있고, 맞고 나서 유지기간이 짧은것이 단점입니다.

 

 

 

최근 실적 및 재무현황

최근 실적

지난 2년간 파마리서치는 매우 큰 성장폭을 보여주고 있습니다. 특히, 영업이익률 역시 30% 이상을 계속 유지하고 있으며, 점점 더 증가하는 긍정적인 변화를 보이고 있습니다.

주요 재무 정보 2020 2021 2022 2023(E)
매출액(억원) 1,087 1,541 1,948 2,402
영업이익(억원) 334 525 659 863
당기순이익(억원) 325 468 434 703
영업이익률(%) 30.7 34.1 33.8 35.9
순이익률(%) 29.8 30.3 22.3 29.2

 

 

 

이제 매출엑의 구체적인 비중을 살펴보겠습니다.

 

의 표를 보면 의료기기의 매출액이 매우 빠르게 성장하고 있는 것을 볼 수 있습니다. 이는 리쥬란과 콘쥬란의 매출액입니다. 또한 의약품과 화장품 매출 역시 성장하고 있지만, 이들 중에서 의약품은 성장세가 크지 않고, 화장품은 빠르게 성장하고 있는 것을 보실 수 있습니다.

 

 

 

의료기기의 매출 성장은 '리쥬란'과 '콘쥬란'의 인기가 견인하고 있습니다. 이 중 리쥬란의 해외 매출이 크게 상승하고 있습니다. 특히, 태국에서의 리쥬란의 인기가 급격하게 올라가면서 수출 매출이 급성장하고 있습니다.

 

위 표를 보시면, 수출액의 합계가 2020년에는 약 251억원으로 전체 매출의 23% 를 차지하고 있었습니다. 하지만 2022년에는 해당 매출액이 2배 가까이 성장하여 총 561억원으로 성장하였습니다. 이는 전체 매출에 거의 30% 에 육박하는 수치입니다.

 

헤외매출 증가

파마리서치의 해외 매출액 증가가 매우 중요한 이유는 여러가지가 있습니다. 그 중 가장 중요한 것은 바로, 그동안 내수 판매에 한정되있다는 인식으로 인하여 주식이 저평가 되어왔기 때문입니다. 하지만 현재 해외 매출 비중이 빠르게 올라오면서 EPS 와 PER 이 상향조정 되고 있습니다. 또한 기존 수출국만이 아니라 올해 하반기에는 중남미로도 수출 국가가 확대될 것으로 기대되고 있습니다.

 

 

이 중 태국의 경우 올 1분기에 매출액이 유난히 증가하고 있습니다. 이 이유는 태국의 수입 약품 분류체계에 있습니다. 기존에 태국은 리쥬란을 의약품으로 분류를 하고 있었습니다. 하지만, 앞서 말씀드린 것 처럼, 국내에서 리쥬란은 약리기능이 없고 그 외 기능을 주로 하는 의료기기로 분류되고 있습니다.

 

그런데 최근에 리쥬란을 허가해줄 수 있는 분류 가능 품목들이 생기기 시작하면서 의료기기로 분류가 되기 시작하였고, 이로 인하여 수출입 및 유통이 더 간편해졌습니다. 태국에는 리쥬란에 대한 수요는 이미 큰 상황이었기에, 수출입이 더 용이해 짐에 따라서 매출이 빠르게 성장하게 된 것입니다.

 

 

재무현황

주요 재무 정보 2020 2021 2022
자산총계(억원) 3,198 4,276 4,780
부채총계(억원) 554 992 1,063
자본총계(억원) 2,644 4,276 4,780
부채비율(%) 20.9 30.2 28.6
당좌비율(%) 175.8 159.0 330.8

 

재무현황 역시 최근 3년간 대체로 안정적입니다. 특히 2020년 부터 2022년까지 부채비율이 20~30% 대 사이를 유지하고 있습니다. 

 

 

주가 및 전망

2023년 5월 30일 종가 기준으로 주가는 주당 113,600원이며 시가총액은 1조 1,584억원입니다. 작년 말 이익 기준으로는 PER 28.31 배 인 상황인 것입니다. 또한 주가 기준으로 2015년에 기록한 역대 최고가였던 131,800원에 근접해있는 상황이며 이 숫자에 근접하다가 현재 주가는 하락하고 있습니다.

 

전반적으로 보았을때 앞으로 해외 매출이 더욱더 성장할 것으로 기대되며, 역대 최고 매출액을 기록할 것으로 보이기는 하나, 현재 PER 을 기준으로는 경쟁사 대비 조금 높은 편이라고 볼 수도 있을 것 같습니다.

 

 

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